蜜雪冰城上市体育游戏app平台，最大奶茶IPO来了！

今天（3月3日），认真在港交所上市往复，港股阛阓被一杯5元的透彻引爆。

富途证券数据自满，放弃认购终结，蜜雪冰城融资申购倍数达到5324倍，认购金额达到1.84万亿港元，刷新港股历史记录，卓越的1.26万亿港元，成为新一代“冻资王”。

火爆认购燃烧了蜜雪冰城的东说念主气，2月28日蜜雪冰城在香港各家券商的黑市暴涨。与202.5港元的刊行价比较，富途单家的收盘数据自满，蜜雪集团报收250港元，涨幅23.46%。

这场状态级IPO背后，是本钱对“下千里阛阓王者”的狂热追赶，亦然新茶饮行业“廉价传说”的极致演绎。

但光环之下，争议与隐忧并存，蜜雪冰城能否冲破“上市即破发”的行业魔咒？

“冻资王”出身

1.84万亿港元，这笔天量资金涌入蜜雪冰城的认购账户，与其说是对一杯奶茶的信仰，不如说是对“中国式下千里经济”的押注。

蜜雪冰城的崛起，本色上是一场“反糜费升级”的得手。当奈雪的茶用20多元一杯的芝士草莓对标中产，蜜雪冰城用5元的柠檬水俘获了县城后生的胃和钱包。

招股书数据自满，放弃2024年底，蜜雪冰城人人门店数已达46479家，隐私中国31个省份、4900个州里，以及东南亚、日韩等11个国度。2024年，其末端零卖额达583亿元，门店网罗实现出杯量约90亿杯，十分于每天卖出近2500万杯饮品。

更惊东说念主的是，这家以加盟方法启动的企业，毛利率谀媚三年踏实在30%傍边，净利润率在15%傍边，远超奈雪的茶等直营品牌。

本钱阛阓的热捧，本色是对蜜雪冰城“极致性价比+超强供应链”方法的认同。

通过自建五大分娩基地、隐私人人38国的采购网罗，蜜雪冰城将一杯柠檬水的成本压缩到极致——其采购的奶粉、柠檬价钱别离低于行业平均10%和20%。

这种“农村包围城市”的延长逻辑，让它在低线城市和东南亚阛阓险些无空不入。

雪王上市，隐忧泄露

尽管如斯，蜜雪冰城的上市之路并非坦途。

早在2022年，其初度冲击A股失败；2024岁首转战港股，又因招股书失效溃败而归。直到2025年1月，第三次递表后终获证监会备案，并于2月14日通过聆讯。

关于新茶饮们而言，“上市”容易“守市”难。

茶百说念、古茗上市首日均破发，奈雪的茶市值最高缩水90%，蜜雪冰城试图以“万店规模+盈利传说”冲破魔咒。

本钱阛阓的掌声越强横，越需警惕欷歔万千，蜜雪冰城上市背后早已遮挡三大隐忧。

其一，加盟方法的“双刃剑”。

蜜雪冰城的加盟方法算作其快速延长的中枢驱能源，既建立了其人人门店超4.5万家的行业龙头地位，也遮挡着侵略冷落的潜在风险。

该方法通过轻钞票运营实现规模裂变，99%的门店遴选加盟制，总部通过供应链输出（2024年前三季度食材、开拓销售占营收97.6%）构建踏实盈利闭环，2023年末端零卖额达478亿元，阛阓份额居中国第一。

然则，这种 “以量取胜” 的战略正濒临多重挑战：

一方面，加盟商需承担门店装修、房钱等沿路成本，单店盈利空间受阛阓竞争加重挤压。另一方面，处治半径的急剧延长导致品控风险上涨，糜费者投诉平台出现异物混入、就业滞后等问题，暴涌现表率化管控的舛讹。

这种方法既依托规模效应实现了下千里阛阓的深度浸透，又因过度依赖加盟导致发展质地与速率失衡，成为其在本钱阛阓的隐忧。

其二，成本与更变的逆境。

蜜雪冰城算作新茶饮行业的廉价标杆，频年来正濒临成本与更变的双重挑战。

一方面，蜜雪冰城的成本上风开拓在规模效应上，但原材料价钱波动（如糖、奶、生果）可能侵蚀利润；另一方面，居品更变滞后导致阛阓迷惑力下跌。

早在前年，就有媒体报说念2024年开年到3月20日，蜜雪冰城的饮品新品统共仅3款，十分于月均上新1.5款，远低于行业单个品牌月均上新3~4款的平均值。

相较新品，糜费者对其经典单品冰鲜柠檬水、冰淇淋甜筒以及珍珠奶茶等依旧更为热衷。面抵糜费者口味变迁，能否合手续迷惑年青东说念主存疑。

其三，本钱阛阓的“耐性现实”。

尽管IPO认购火爆，但港股对新糜费品牌向来暴虐。

蜜雪冰城募资用途中66%用于供应链延长，而非品牌升级或数字化。在“量”与“质”的均衡中，蜜雪冰城似乎选拔了前者，但这能否解救永恒估值？关于本钱阛阓的耐性是场广泛现实。

第二增长弧线安在？

蜜雪冰城的上市再次引燃了新茶饮的关注度，但阛阓对它的期待，早已卓越一家茶饮公司——它被视作中国糜费下千里与供应链才气的样本。

凭借龙头溢价和打新眷注，据机构展望，短期内股价比较乐不雅。尤其是其供应链久了（如海南基地投产）和雪王IP破圈（动画、电影打算），可能成为催化剂。

但上市之后，永恒看方位依旧严峻。当县城阛阓足够后，蜜雪的第二增长弧线安在？

中国现制茶饮门店总和已超50万家，蜜雪冰城在低线城市的浸透率接近天花板，昔日增长需依赖国外阛阓。但国外阛阓拓展中，文化各异和供应链复制还是阻扰，若国外延长未能终结，高估值将成空中楼阁。

蜜雪冰城的上市，是中国糜费阛阓“普惠方法”的得手，亦然本钱对规模化复制的乐不雅期待。它的得手印证了“下千里阛阓”的后劲，但过度依赖加盟和成本适度，可能让其在品性与更变的竞争中迟缓失速。

当“万店规模”的光环褪去，蜜雪冰城需要回话一个更本色的问题：是链接作念“奶茶界的拼多多”，如故成为一家真是具备品牌溢价和人人影响力的企业？

蜜雪冰城的得手，是技艺的千里淀，但本钱给的耐性，可能比茶饮的保质期更短。